迎来本土替代新风口 高端制药装备或成新赛道

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投资要点:

1、疫情驱动下,2022年药机行业景气度继续上升,核心逻辑从周期复苏到去周期性;

2、高端制药装备或成新赛道,资本青睐对象成未来风向标;

3、国产替代加速,出口业务打开成长天花板;

4、下游需求旺盛,生物制药应用空间快速打开;

财联社(长沙、杭州,记者 李拥军、汪斌)讯,受政策及市场需求驱动,国内制药行业变化显著。医药生产的“母机”,制药装备行业市场规模也水涨船高。

从行业规模来看,制药装备行业体量近年来一直在稳步扩大。根据灼识咨询的分析数据,目前全球制药装备行业规模超5000亿元,2025年将超7000亿元。目前中国市场近1000亿元,2025年将达2000亿元(包含生物制药关联的一次性技术产品、填料、辅料等)。不少证券人士指出,新冠疫苗商业化加速落地,是今年医药投资影响最大的事件之一。财联社记者多方了解到,受益于国产替代趋势,国内药机龙头企业业绩有望继续提升。多家制药装备企业表示,此次疫情拉动了整个产业链的转型升级,高端制药装备赛道是未来的重点发力方向,而生物制药正当时。

九方金融研究所分析称,历经10年产业链发展,国产制药装备企业逐步变成中国高端制造的细分领域标杆,国产替代加速进行,出口海外业务增长迅速,整个行业或迎来长期成长。

疫苗商业化提速,药机行业2022年有望继续受益

受益于疫情助推,今年楚天科技(300358.SZ)和东富龙(300171.SZ)股价均走势强劲,创了多年新高。疫情笼罩下,楚天科技和东富龙替代了排单交付缓慢的进口设备,表现出了优秀的交付能力。

迎来本土替代新风口 高端制药装备或成新赛道

股价暴涨的背后,是制药装备龙头业绩的强劲增长。前三季度,楚天科技实现营收、净利分别为36.8亿元、4亿元,同比增长67.24%、723.53%;同期东富龙营收28.82亿元、净利5.58亿元,同比增长54.61%、93.69%;体量小一号的迦南科技也表现不错,营收7.52亿元、净利润5768万元,同比增长24.50%、10.63%。

财联社记者获悉,前述三家制药装备公司目前在手订单增长较好。三季报显示,截至2021年9月末,楚天科技合同负债约25.34亿,在手订单62亿左右;东富龙合同负债为33亿左右,较年初增长65%;迦南科技合同负债大概4.32亿。

据了解,新冠疫苗设备的交付周期比以前的产品交付期要短,不过今年二季度基本恢复到正常交期。上述三家公司的订单交付周期一般都在3-9个月,收入确认则是以取得客户签字的现场安装调试验收(SAT)合格单为收入确认时点。这意味着,三家公司2022年业绩将继续受益。

国盛证券认为,疫情为国产制药装备进口替代提供良好契机,国产制药装备企业有望将“一次性的红利”转化为企业的“长期能力”,即便疫情后海外进口企业恢复供应,也不会造成客户的大量流失。

西南证券最新研报认为,得益于全面布局生物制药装备和加速发展海外业务,预测行业龙头楚天科技2021-2023年归母净利润5.2亿元、6.3亿元、7.3亿元,其中2022年归母净利润环比增速超21%。楚天科技规划2022年收入和净利润较2021年增长不低于20%。

中信建投在10月27日的研报中表示,看好东富龙在生物制药产业链设备和耗材领域的布局,预计公司2021-2023年实现营业收入分别为40亿元、51亿元、62亿元,归母净利分别为7.5亿元、9.5亿元、12.0亿元,同比增速分别为62%、27%、26%。2021年年报显示,东富龙2021年的营收目标是力争实现35亿元。

迦南科技总经理方正今年在接受调研时表示,从整体来看,未来行业本身不会有明显的周期性。以前的周期性主要是由GMP强制认证造成的,随着药品需求未来将保持较高速度增长,对制药装备的需求也将随之增加,同时制药装备本身行业集中度也在提升,未来头部企业的发展将呈现持续稳定增长的趋势。

从行业规模来看,制药装备行业体量一直在稳步扩大,分阶段看:

2021年-2021年GMP改造带来一波行业红利周期,在此期间制药装备行业订单丰满,并涌现出了大批中小型制药装备企业;

2021年GMP改造结束,制药装备行业迅速进入产能过剩的洗牌期,行业规模下滑,企业盈利能力下降;

2021年至今,“带量采购”常态化、“一致性评价”、“鼓励新药研发”等国内医药环境改革带来新一轮发展机遇,新馆疫情更是成了行业龙头发展的催化剂。

面对新一轮增长周期,国产制药装备企业持续投入研发,不断升级经营模式,整个制药装备、下游制药行业都在发生产业链的升级,头部企业在行业红海期开拓的新产品新模式逐步获得认可,国产替代、出口海外业务增长迅速。

楚天科技认为,随着制药装备行业集中度提升,未来头部企业的发展将呈现稳定增长的趋势。

疫情成国产替代新风口,打开成长天花板

得益于交付快、性价比高、售后服务及时的优势,国产药机替代进口设备在这轮疫情中已形成趋势。

据了解,疫情爆发后,欧美进口药机厂商交付周期约为12--24个月,国内药机厂商交付期约为2--6个月。面对市场对疫苗的巨大需求,国内疫苗厂纷纷选择放弃进口药机,采购国产药机设备。

楚天科技表示,新冠疫情爆发带来了制药装备市场需求增量,预计相关产品的订单在今明两年会有持续。公司认为,随着国内制药装备产品质量、性能的提升,已逐步接近欧洲水平,加之售后服务的优势,药厂对国内高端制药装备的采购量在逐年增长,由偏好进口到选择国产替代。

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