新葡亰496net设备行业:通航破冰 低空腾飞 万亿产业

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国内低空开发政策持续推进,今年有望成为破冰之年。低空空域管理改革是一项跨体制的庞大系统工程,近年来政策一直在推进。2012 年10 月,国家印发低空空域管理改革的意见,截止2015 年,我国先后实施了改革试点和两大区,七小区的扩大试点,约33%的低空空域由过去的全域管制调整为管制监视报告三类不同属性的管理。下一步全面深化低空空域管理改革的基本设想是将各方利益诉求和责任义务放在同一平台,提出切合实际的通航发展的规划和低空空域使用的需求。随着低空空域管理改革开始步入攻坚,今年有望成为破冰之年。我们认目前的政

东北证券3月29日发布休闲服务行业研究报告,报告摘要如下:

全球通航市场企稳复苏,低空开放与空管系统是通航发展重要因素。GAMA预计2015 年全球通用航空飞机交付价值将超过250 亿美元,其中美国市场交出了一份较强的交付数据,整个通航飞机市场呈复苏的趋势。中国的通航市场在近年全球市场不振的情况下异军突起,2004 年至2013 年通用飞机的保有量年复合增长率高达13.2%。全球最发达的美国通用航空产业的主要特点是“低空开放、简化审批、政府支持、注重人才培训”。开放低空领域及建立空中管理系统是发展通航产业的关键因素,美国等通航发达国家在其通航产业快速发展中低空空域管理基本趋向民用化管理。

我国通用航空“低空腾飞”,千亿市场,万亿潜在空间。根据通航协会的测算,按2013 年全球每万人拥有0.5 架水平估计,我国将拥有通用飞机6.5 万架,其中商务机喷气机占比大概9%,单价在2 亿元左右,工农林作业螺旋机占比大概30%,单价1500 万元左右,活塞式固定翼飞机占比大概为60%,单价260 万元左右。加上飞行培训、维护和保养等费用,市场容量超过3 万亿人民币。我们对通航的几块核心产业进行了拆分(主要在C 端市场),预测到2025 年这几项通航细分市场总规模可达6917 亿元人民币。具体包括:通航制造年产值4095 亿元;通航运营与服务市场规模832 元;通航培训服务市场空间1040 亿元;通航租赁服务市场规模超过2800 亿元;通航维修325亿元等。

国内低空开发政策持续推进,今年有望成为破冰之年。低空空域管理改革是一项跨体制的庞大系统工程,近年来政策一直在推进。2012 年10 月,国家印发低空空域管理改革的意见,截止2015 年,我国先后实施了改革试点和两大区,七小区的扩大试点,约33%的低空空域由过去的全域管制调整为管制监视报告三类不同属性的管理。下一步全面深化低空空域管理改革的基本设想是将各方利益诉求和责任义务放在同一平台,提出切合实际的通航发展的规划和低空空域使用的需求。随着低空空域管理改革开始步入攻坚,今年有望成为破冰之年。我们认目前的政策因素无法限制B 端市场率先爆发,看好需求刚性、空域限制较小的B 端农林植保、警航巡检、反恐、消防救援、等细分市场。同时,低空空域一旦逐步开放,我们强烈看好C 端消费市场(旅游观光、短途客货运、公务机等)需求的释放,目前各地修建通航机场的积极性高涨,一旦政策开口社会资本将出现涌向通航产业的热潮。

投资建议与投资标的

我们认为通航产业崛起率先受益的是机场建设、培训、航空器制造等细分领域,随后通航运营、租赁和MRO 等业务也将被带起,其中利润率最高的板块为培训、高端航空器制造、租赁、MRO,重点关注对通航全产业链有较为系统布局的山河智能(002097,未评级)、德奥通航(002260,未评级)和威海广泰(002111,增持)等标的,其次关注中信海直(000099,未评级),海特高新(002023,未评级)、川大智胜(002253,未评级):

山河智能(002097,未评级):公司拟收购境外优质通航公司Avmax,进入飞机租赁与飞机后市场。以Avmax 为平台,配合集团旗下山河科技(轻型飞机、民用军用无人机)和山河航空动力(航空发动机),形成通航全产业链布局(通航飞机制造、航空发动机研制、飞机维修维护、运营租赁).德奥通航(002260,未评级):公司华丽转型通用航空,确立了在通用航空领域集中力量发展“共轴双旋翼直升机(载人飞机和无人机)系列研发和制造、通航发动机研发和制造及通航运营服务。公司牵手奥地利SAG(西贝尔),高起点介入无人机产业;并融合共轴双旋翼技术,自主开发RU100 无人机。

公司未来有望持续推出更多无人机机型,用于广泛的各个民用领域。

威海广泰(002111,增持)(无人机/军民融合). 中信海直(000099,未评级)(海上石油通航运输龙头、布局维修、培训业务)、海特高新(002023,未评级)(航空维修龙头+制造+培训,产业链布局深厚)、川大智胜(002253,未评级)(空管系统龙头)。

风险提示

低空开放政策低于预期风险,关注标的公司通航业务低于预期风险

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